炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时反差，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　相关著作：（1）华泰证券 （2）西部证券（3）国融证券 （4） 甬兴证券 （5）国信证券 （6）招商证券 （7）东兴证券 （8）华西证券 （9）长江证券 （10）瑞信证券 （11）海通证券② （12）国泰君安 （13）民生证券

　　出品：新浪财经上市公司参谋院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近日，长城证券公布了半年报。本年上半年，长城证券营收净利润双降。

　　wind清醒，长城证券本年上半年告捷保荐上市的IPO花式数目为0，在审的IPO花式数目仅江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（下称毅合捷）一家。即便毅合捷下半年能过会并上市，长城证券本年的IPO花式数目与旧年的4家也无法视团结律。

　　况且，长城证券的IPO保荐“独苗”花式疑窦重重。解说期内，毅合捷大手笔现款分成1.76亿元，约9成流向了实控东说念主刘全家眷。不外，毅合捷退税金额占利润总数的4成傍边，有投资者质疑毅合捷极端部分的退税金额最终可能通过分成的形势流进实控东说念主腰包。

　　数据清醒，长城证券保荐的IPO花式事迹“变脸”比例较高，长城证券2021-2023年所有承销的10家IPO花式，有9家上市当年的营收或归母净利润同比下降，占比90%。2021年和2022年保荐的6家IPO花式，上市当年的扣非归母净利润一皆下降，多家降幅超50%。

　　畴前三年IPO花式事迹“变脸”比例高达90%  

　　本年上半年，长城证券罢了营收19.82亿元，同比下降9.91%；罢了归母净利润7.21亿元，同比下降18.88%。

　　细分业务看，长城证券本年上半年财富处分业务收入降幅较大，同比下降26.67%。长城证券投行业务中的债券承销表现不俗，本年上半年公司债、企业债、非金融企业债务融资器具及财富扶植证券承销限制为235.41亿元，同比增长83.98%，远高于行业1.19%的增幅。

　　而长城证券IPO承销业务本年上半年却“颗粒无收”，莫得告捷刊行的IPO花式。况且，长城证券在审的IPO花式数目仅毅合捷1家，储备花式决定了未来IPO业务的收入空间。

　　即便毅合捷下半年能顺利过会并刊行，长城证券本年最多也就完成1单IPO承销业务，较旧年的4家出入甚远。

　　长城证券旧年保荐的4家IPO上市花式，有3家在上市当年营收或归母净利润下滑，占比75%。其中多浦乐IPO募资11.13亿元，超募5.19亿元，死心现在股价较刊行价跌47.7%，接近腰斩，高价购买多浦乐股票的投资者苦不成言，而长城证券8252万元承销佣金则旱涝保收。

　　长城证券2021年和2022年差别保荐4家、2家IPO花式上市，6家公司上市当年扣非净利润一皆下降，占比100%。 其中2022年保荐上市的高凌信息、聚赛龙两家公司，上市当年的扣非归母净利润降幅跳跃了50%。

　　其中高凌信息IPO募资12亿元，上市当年的扣非归母净利润为0.42亿元，同比大降58.67%。死心现在，高凌信息的股价较刊行价还是下落了67%，而长城证券的0.74亿元用度则不受影响。

　　保荐独苗毅合捷将大批退税分到实控东说念主腰包？主营居品面向燃油车成长性存疑

开心影视

　　死心现在，长城证券的IPO在审花式仅毅合捷一家，毅合捷能否过会还存在较大不笃定性。

　　招股书清醒，毅合捷主商业务是涡轮增压器整机及零部件研发、分娩和销售，涡轮增压器主要面向燃油车。在新能源汽车高速发展的配景下，燃油车产销量下降是成为共鸣，因此毅合捷主营居品的行业空间被压缩是一个势必趋势，未来成长性存疑。

　　动作一家在创业板上市的企业，毅合捷研发用度率低于同业。2020至2023年，公司研发用度率差别为3.83%、3.86%、4.63%、4.76%，低于同业业可比公司平均值。

　　毅合喜信告期内还进行过大批分成。2020年至2023年，毅合捷现款分成金额差别为1.3亿元、0、0.34亿元和0.12亿元，所有约1.76亿元，占四年净利润之和的52.8%。尤其是2020年的现款分成跳跃了同时净利润0.71亿元。

　　招股书清醒，刘全所有规矩毅合捷86.26%的股份，为公司实控东说念主。也等于说，绝大部分现款分成都流进了实控东说念主腰包。

　　有真谛的是，毅合捷的利润中许多来自退税。2020—2023年，毅合捷收到的退税金额差别为2134.91万元、4027.69万元、4045.56万元、4073.78 万元，占当期利润总数的比例差别为25.45%、50.3%、43.84%、31.92%。

　　毅合捷的利润有四成傍边来自退税，而公司大部分利润又通过分成的花式流进了实控东说念主的腰包。有投资者以为，毅合捷的出口退税优惠，可能有大部分通过分成的花式流进了实控东说念主的腰包。

　　越博能源上市六年吃亏六年 长城证券保荐违法吃罚单后仍要承揽退市业务

　　在长城证券保荐的IPO花式中，2018年上市的越博能源十分值得宥恕，因其上市6年吃亏6年，最终退市。

　　2018年5月8日，越博能源在长城证券的保荐下顺利登上创业板，募资4.58亿元。上市当年，越博能源扣非归母净利润为-0.4亿元，较上一年度的0.8亿元由盈转亏。在其后上市的五年时辰里，越博能源的扣非归母净利润一直为负。

　　证监会于2019年10月对长城证券摄取监管言语门径的决定，对越博能源首发保荐代表东说念主何东、陶映冰作念出了出具警示函及12个月内不受理请求文献的监管门径，原因有三：一是长城证券在出具的越博能源发审会后事项文献中，未解说2018年2月财政部发布补贴圭臬降幅较大的新能源汽车补贴退坡计谋，及该计谋可能对刊行东说念主绝顶所属行业、对刊行东说念主下流新能源汽车整车制造行业产生的影响；未解说2018年一季度越博能源客户结构发生要害变化的情况绝顶可能对刊行东说念主抓续推测产生的影响；二是未督促越博能源在招股说明书中暴露上述新能源汽车补贴退坡计谋以及客户结构发生要害变化的相关实质和风险，未督促越博能源在招股说明书中好意思满暴露2018年4月运转初度公确立行前正在履行的要害销售协议；三是私行删减越博能源2018年4月初度公确立行要领公告的招股说明书“要害协议”实质，该份招股说明书与向我会报送的招股说明书最终封卷稿比较，私行删除原暴露的两份正在履行的要害销售协议。

　　证监会给出罚单的前两档次由，直指越博能源存在上市后吃亏的风险，但却未暴露相关实质及风险教唆；而私行删除原暴露的两份正在履行的要害销售协议这一违法，可见长城证券有多斗胆。证监会指出，越博能源花式反应了长城证券里面规矩存在薄弱要领，并责令公司对里面规矩存在的问题进行整治。

　　尽管越博能源退市，临了一个来回日股价0.18元/股，市值0.25亿元，许多中小推进吃亏到血本无归，但不影响长城证券在IPO花式上得到2328.56万元的承销保荐费。

　　尽管长城证券在越博能源花式上遭罚，这也不影响其动作越博能源摘牌到新三板的主持券商。岂论保荐花式上市或退市，盈利或吃亏，都不影响长城证券“一鱼二吃”。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵涉裁剪：公司不雅察反差